银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价(jià)再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报(bào)道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美(měi)联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部(bù)信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确(què)定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了(le)一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行的(de)直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势(shì)的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸