金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日(rì)政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看(kàn)，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流(liú)入；回(huí)归(guī)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)的(de)效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类(lèi)似(shì)，可以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前(qián)流(liú)动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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