金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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